Investing.com — Fransız kamu hizmeti şirketi Veolia Environnement (EPA:VIE) hisseleri, Jefferies’in Çarşamba tarihli notunda şirketi “tut” tavsiyesinden “düşük performans” tavsiyesine düşürmesinin ardından değer kaybetti. Aracı kurum, bu kararında kazanç riski, strateji endişeleri ve yakın vadede katalizör eksikliğini gerekçe gösterdi.
Bununla birlikte, Jefferies fiyat hedefini %20 düşürerek 25 avroya indirdi. Bu, önceki kapanışa göre %19’luk bir düşüş potansiyeli anlamına geliyor.
Jefferies analistleri, not düşürme kararının temel nedenleri olarak makroekonomik risklere maruz kalma ve belirsiz büyüme beklentilerini işaret etti.
Aracı kurum şöyle belirtti: “Değişken makro ortamın, Veolia’nın kazançları üzerindeki risk dengesini aşağı yönlü hale getirdiğine inanıyoruz.” Grup gelirlerinin yaklaşık %20’sinin doğrudan ekonomik döngüye maruz kaldığına dikkat çekildi.
Jefferies’in regresyon analizi, Veolia’nın gelirleri, özellikle atık işi ile sanayi üretimi arasında net bir korelasyon olduğunu gösterdi.
Bu düşüş, Veolia’nın orta vadeli hedeflere ulaşma yeteneğine ilişkin olumsuz bir bakış açısını yansıtıyor. Jefferies’in FAVÖK ve net gelir tahminleri, 2025-2027 döneminde sırasıyla konsensüsten %3 ve %11 daha düşük.
Analistler, GreenUp stratejisi kapsamında üst sıra büyümeyi yönlendirmesi beklenen şirketin “güçlendirici” işlerine şüpheyle yaklaşıyor.
Analistler şunları söyledi: “Daha düşük ekonomik büyüme, daha yüksek ticaret gerilimleri ve daha kötü makro koşulların olduğu bir dünyada, Veolia’nın güçlendirici stratejisini uygulamasının daha zor olacağına inanıyoruz.” Güçlendiricileri “göster bana” hikayesi olarak tanımladılar.
Jefferies ayrıca şirketin mevcut stratejik yönünü de sorguladı. Yönetimin su, atık ve enerji alanlarındaki geniş odağının karmaşıklık kattığını ve yatırımcıları kafa karışıklığına sürüklediğini öne sürdü.
Not şöyle devam etti: “Veolia’nın büyüme profilini anlamak karmaşık, bu da Veolia’nın değerleme bilmecesinin temel nedeni olarak görüyoruz.” 2024 ve 2025 boyunca planlanan en az yedi yatırımcı sunumunu parçalı anlatıma örnek olarak gösterdi.
Analistler değerlendirmelerinde açık sözlüydü: “Değeri ortaya çıkarmak için strateji değişikliği gerekiyor.” Veolia’nın iş birimlerindeki değerin daha net ifade edilmesi gerektiğini savundular ve hisse senedi hikayesini basitleştirmek için spin-off veya elden çıkarma gibi fikirleri ortaya attılar.
Not şunu da ekledi: “Bunlar yeni fikirler değil ve anlayışımıza göre yönetim mevcut stratejiye güvenmeye devam ediyor.”
Jefferies’in revize edilmiş değerlemesi, üç yıllık ortalama 13x’e kıyasla 11x’lik bir dip döngüsü F/K oranını varsayıyor. Yeni hedefin ima ettiği toplam hissedar getirisi -%12.
Analistler şöyle yazdı: “İkna edici katalizörlerin eksikliğini görüyoruz.” İlk çeyrek sonuçları ve atık operasyonları hakkında planlanan detaylı inceleme dahil olmak üzere yaklaşan etkinliklerin, duyarlılığı önemli ölçüde değiştirmesinin pek olası olmadığını eklediler.
Veolia, ABD’li rakiplerine ve hatta kendi parçaların toplamı değerlemesine göre iskontolu işlem görse de, Jefferies yaklaşımda bir değişiklik veya makro ortamda bir iyileşme olmadan yeniden değerlemeyi destekleyecek çok az şey görüyor.
O zamana kadar, hissenin daha net büyüme görünürlüğü ve getiri sunan savunma hisselerinin gerisinde kalmasını bekliyorlar. Analistler şu sonuca vardı: “Büyüme için RWE/IBE’yi, temettü için Engie/Enel’i tercih ediyoruz.”
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
